大佬,为什么我在19年年报里面看到利息净收入是240224,wind也是,而您的是242686。其他年份都对得上,是19年您这边做了什么调整吗?
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【必有一得,只做深度分析】
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看邮储银行的财报,特别是利润表,并不能像看其他银行一样,
因为邮储银行有个独特的“代理模式”。
在这个模式下,邮政集团利用自己的网点帮忙吸储,
邮储银行则为此支付费用。
这笔费用就叫:储蓄代理费。
从会计准则来说,储蓄代理费属于业务及管理费范畴。
但从生意的本质上看,
它更像是邮储银行支付的另一种“利息”或“中介费”,
属于资金成本的范畴。
所以,投资者需要对邮储银行的利润表进行加工,如下:
前4项是财报中的内容,第5项是储蓄代理费,
第6、7项则是减去代理费后,邮储银行的真实利息净收入和营业收入。
得到了上面这张表之后,就可以进一步分析,得到两个重要结论:
一、邮储银行是一家“重型银行”
如果对银行业有所了解,就应该知道未来银行业的发展方向一定是“轻型银行”。
简单说来,就是摆脱对资产规模的依赖,减少利息收入占比。
这是我目前追踪的11家银行都不约而同提到的战略。
可以看到邮储银行利息净收入常年占比高达85%左右。
因此,利息净收入增速决定营业收入增速,从而间接影响净利润增速。
利息净收入增速,又主要取决于银行规模。
所以,邮储银行在2020年前仍然在走“重型银行”的路径,
并未真正向“轻型银行”发力,
更多只是喊喊口号。
不过好在,2021年半年报的似乎有所改善。
二、降息对邮储银行的影响
既然利息净收入增速对邮储银行如此重要,
那计算出此数据:
可以发现,奇怪的是:
2016年,2家银行净利息收入增速出现了负增长。
因此,投资者必须弄清楚这背后的原因。
熟悉银行股的投资者就知道,
主要是因为2015-2016年,出现了数次“降息”。
但为什么2家银行有如此大的差距?
邮储是-23%,而招行只有-2%。
投资者可以翻到邮储银行2016年年报第30页。
可以看到2016年,邮储银行总生息资产收益率下滑0.7,
总有息负债付息率减少0.33。
对比招商银行:
生息资产收益率下滑0.75;有息负债付息率减少0.51。
差距主要来自负债端。
而负债端的差异,主要是2点:
1、同业负债增加(这点暂时可以忽略,短期操作)
2、存款付息率下降
第2点值得投资者注意。
因为同期招行下降53个基点,而邮储只下降了44个基点。
不要小看这9个点的差距,毕竟邮储银行的存款数额巨大,占比又高,
这9个基点,足以让邮储银行为此多支付62亿利息,
而2016年的净利润才398亿,相当于15%的净利润。
那这9个基点的差异是怎么造成的?
原因就是前面文章分析过的:邮储银行定期存款占比过高导致的。
降息后,已有的一年期定期存款需要在下一年度才重新定价,
因此银行相当于为此多支付了利息。
储蓄代理费、同业负债(短期经营因素)、定期存款较多导致。
于是,投资者可以做出如下判断:
当出现“降息”时,
邮储银行因定期存款占比较大,
再叠加每年都会上涨的巨额储蓄代理费,
会导致银行的真实利息净收入放缓,甚至超额负增长。
而净利息收入占营收85%以上,
则营业收入势必放缓或下降,
如此一来,利润便成了无水之源,
则当年的财务数据必然不好看。
所以,降息对邮储银行的不利影响远超同行。
当然事情也可以分2面看,
降息只会导致邮储银行短期利润大幅波动(1-2年),
倘若股价超跌,
若此时基本面并没变坏,
则反而给长期投资者提供了一个买入的机会,
届时,我们只需大胆笑纳市场先生的慷慨即可。
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下一篇连载,将重点分析2个重要指标:
净利差和净息差
另外,写文章已占用本人较多业余时间和精力,
所以,私信一律不回,
有问题可留言,我尽量回复,
望知悉,谢谢!
大佬,为什么我在19年年报里面看到利息净收入是240224,wind也是,而您的是242686。其他年份都对得上,是19年您这边做了什么调整吗?
你好,我发现2020年报给出的邮储代理费为823.13,和您给出的852.13相比少了29,请问这29是在哪里的?
专业啊
学习了,银行业分析最好的样本!
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银行的净息差和宏观经济发展和货币政策息息相关。未来的这些变化难以预测。就最近几年来看,银行息差普遍在下降,对未来银行的盈利构成挑战
赞了👍
老哥辛苦了
学习了
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